若以零碳作為基準(zhǔn)進(jìn)行估值，現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)全部改寫

中央企業(yè)新能源論壇暨2023年中央企業(yè)新能源電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展推廣日于4月19日在北京召開。第十四屆全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員劉尚希出席并以“能源轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡”為題發(fā)表演講。

劉尚希表示，能源轉(zhuǎn)型是由風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的——人和自然的沖突，迫使我們不得不進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型，包括能源轉(zhuǎn)型。低碳綠色轉(zhuǎn)型包含的能源轉(zhuǎn)型、能源革命由風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，說明能源轉(zhuǎn)型過程中面臨著一系列的風(fēng)險(xiǎn)，只有認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，察覺到風(fēng)險(xiǎn)鏈，才能使企業(yè)面對(duì)政策時(shí)找到應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真正依據(jù)。“能源轉(zhuǎn)型帶來的影響是深刻的、全局性的、整體的，矛盾的表象促使多樣化選擇，是風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的結(jié)果”。

在其看來，能源轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡非常復(fù)雜，涉及到成千上萬個(gè)不同的參數(shù)，很難使用現(xiàn)有的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行模擬計(jì)算。相關(guān)學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是有概率的，不確定性是沒有概率的，通常以概率描述未來的風(fēng)險(xiǎn)作為支撐進(jìn)行項(xiàng)目決策。

“從這個(gè)意義上講，整個(gè)人類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)處于入門階段。風(fēng)險(xiǎn)思維尚未真正形成，更談不上風(fēng)險(xiǎn)研究范式”，劉尚希稱，風(fēng)險(xiǎn)超越了“二真邏輯”，它是一種無法描述的量子疊加態(tài)。若想真正在面對(duì)未來的時(shí)候作出恰當(dāng)且符合現(xiàn)實(shí)需要的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡，需要將風(fēng)險(xiǎn)概念向風(fēng)險(xiǎn)思維進(jìn)而形成研究范式轉(zhuǎn)化。

他認(rèn)為，在能源轉(zhuǎn)型的過程中充滿不確定性和各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。從全球來看，這是國(guó)際博弈的風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)識(shí)到人和自然的沖突是不可持續(xù)的，特別是發(fā)現(xiàn)溫室效應(yīng)后，全球意識(shí)到人與自然的沖突必須要調(diào)和，回到中國(guó) “天人合一”的傳統(tǒng)文化。

在工業(yè)革命時(shí)期，人的理性自負(fù)達(dá)到了高峰，意欲凌駕自然之上。但現(xiàn)在人類已認(rèn)識(shí)到，人與自然的沖突最終輸家將是人類。目前，全球可持續(xù)發(fā)展達(dá)成共識(shí)——通過綠色低碳轉(zhuǎn)型調(diào)和人與自然的沖突。

但他也強(qiáng)調(diào)，發(fā)展中國(guó)家首先還是要發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以做到對(duì)環(huán)境的零損害?！拔覀儽M管已經(jīng)承諾 ‘3060目標(biāo)’要朝著零排放的方向努力，但是要真正做到零排放并不容易。在這個(gè)過程中，對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)社會(huì)甚至政治都會(huì)帶來一系列影響”。

低碳綠色轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)增速存在放慢的可能，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)被國(guó)際高度關(guān)注。國(guó)際上許多國(guó)家未雨綢繆，采取根據(jù)氣候變化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試。

他擔(dān)憂稱，在能源轉(zhuǎn)型過程中，對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、成本上升要進(jìn)行匹配?！霸?jīng)為了盡快實(shí)現(xiàn)3060目標(biāo)，部分地區(qū)采取‘三控政策’控制能耗，繼而出現(xiàn)了拉閘限電導(dǎo)致先進(jìn)企業(yè)無法開工的嚴(yán)重負(fù)面問題，造成嚴(yán)重影響，后被中央糾正”，劉尚希舉例。

他強(qiáng)調(diào)，關(guān)注環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還要意識(shí)到，在轉(zhuǎn)型過程中對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊將引發(fā)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)將引發(fā)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，影響到民生、就業(yè)等等，這種風(fēng)險(xiǎn)無所不在。

在其看來，風(fēng)險(xiǎn)在不斷轉(zhuǎn)化，在能源轉(zhuǎn)型的過程中，面臨了國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的政策確定和實(shí)施、碳定價(jià)、碳市場(chǎng)等的問題。不同的目標(biāo)、政策、實(shí)施路徑引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、形成風(fēng)險(xiǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)都是不同的，挑戰(zhàn)非常大?？此剖敲鞔_的目標(biāo)，放在風(fēng)險(xiǎn)的視角下觀察，明確的目標(biāo)就變得模糊了。比如生態(tài)學(xué)家、環(huán)境專家們發(fā)現(xiàn)，清潔能源可能會(huì)引發(fā)新的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，比如風(fēng)電對(duì)鳥類的影響，對(duì)生態(tài)鏈的影響等問題不斷衍生。對(duì)企業(yè)來說，這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)轉(zhuǎn)化成企業(yè)的上升成本，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響是巨大的。

假如，以零排放、零碳作為基準(zhǔn)進(jìn)行估值，現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)全部改寫。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在資產(chǎn)評(píng)估中將扮演減值的角色。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題，所以開始有減資準(zhǔn)備。在這基礎(chǔ)上，不僅要考慮到時(shí)間價(jià)值，更要考慮到風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率，現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字可能大大縮水。

劉尚希指出，從能源的供應(yīng)者、能源的使用者來說，面臨的估值變化是不一樣的。高碳行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率高，風(fēng)險(xiǎn)就大。低碳行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率低，風(fēng)險(xiǎn)就要小得多。從碳的分布角度，如果從碳的角度來設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)，不同的含碳行業(yè)、含碳企業(yè)，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率是不一樣的。在能源轉(zhuǎn)型大背景下，企業(yè)要進(jìn)行并購(gòu)重組，高碳企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表將賣不起價(jià)錢，就會(huì)極具縮水，必然導(dǎo)致要向綠色能源傾向。含高碳能源的供給企業(yè)，毫無疑問，在兼并重組中價(jià)值就會(huì)大大貶值。對(duì)所有的企業(yè)來講，在能源轉(zhuǎn)型的過程中把風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)來以后，要重新認(rèn)識(shí)每一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，每一個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

“這就需要作出風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。要避免在轉(zhuǎn)型的過程中轉(zhuǎn)得過急，若從技術(shù)、管理、承受能力方面無法承受，無法消化成本所帶來的成本，有可能導(dǎo)致發(fā)展速度急劇放緩，使大量企業(yè)退出市場(chǎng)”，劉尚希告誡，能源轉(zhuǎn)型的過程是非常復(fù)雜的，充滿了不確定性，所以只能摸著石頭過河。

“未來是不確定的。從這個(gè)意義上講，我們只能通過把握風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)點(diǎn)往前走，避免因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的誤判，在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡中產(chǎn)生錯(cuò)誤的認(rèn)知而導(dǎo)致行動(dòng)帶來災(zāi)難性的后果，這是我們?cè)谀茉崔D(zhuǎn)型過程中要注意的”，他強(qiáng)調(diào)。