宏觀分析框架、邏輯與財富管理應用

課程背景:

財富管理在投資方向上應用的核心是“資產配置”,而“資產配置”的起點往往在于宏觀分析。宏觀分析看似虛無縹緲,可望而不可即,就像我們聽經濟學家論壇一樣,聽來頭頭是道,但落到實際應用上,除非是經濟學家能給到實實在在的建議,否則我們用起來往往會覺得無從下手。

那怎樣才能做到宏觀分析和財富管理實踐的簡明、高效應用呢?

本門課程將基于財富管理實踐應用的需要,總結宏觀經濟分析的意義、框架、邏輯和實戰舉例,讓宏觀分析成為助力財富管理奮飛的羽翼。

課程對象:支行行長、分行產品經理、高級理財經理

課程方式:理論培訓、案例教學、現場演練、工具制作、實戰研討

課程大綱:

一、宏觀分析在財富管理中的應用價值

1.?客戶的期待:保守型/穩健型/激進型

2.?我們能做的:爭取盡可能高的投資收益/追求盡可能好的投資體驗/保持流動性

3.?我們的工作路徑:銜接客戶端和資產端

4.?我們面臨的困難:理解客戶的同時理解資產,客戶適配的同時市場環境適配

5.?宏觀分析的價值

1)?經濟學家有沒有“水晶球”

2)?宏觀上無近慮,有遠憂

3)?總結

① 宏觀分析在財富管理的應用價值主要體現在兩方面,包括“方向選擇”和“周期定位”;

② 幫客戶以他們能夠堅持的方式,保持走在中長期正確的大方向上,可能是我們能為客戶做的,最重要的事。

二、宏觀分析在財富管理應用的通識要點

1.?周期思維

1)?周期的本質是人性

2)?歷史不會重演細節,過程卻會重復相似

3)?舉例:A股投資,一個有意思的“循環”

2.系統思維

1)?宏觀經濟不是微觀經濟主體的簡單加總

2)?乘數效應

3)?舉例:如何回應客戶關于經濟“負面新聞”的擔憂

3.?貨幣經濟學

1)?可貸資金理論/流動性偏好理論/真實的利率理論

三、宏觀分析的基本框架

1.?時間的尺度

1)?一個好的研究者,應該既有望遠鏡,又有顯微鏡;

2)?長期潛在增長趨勢主要取決于供給端,短期經濟增長主要取決于需求端;

3)?短期波動與長期均衡的缺口,是增長和價格變動方向的內在驅動。

2.?宏觀分析的長期框架(五年以上)

1)?實物資本/人力資本/勞動力數量/全要素生產率

3.?宏觀分析的中期框架(一到五年)

1)?周期性分析(美林投資時鐘/中國版美林投資時鐘)

2)?結構性分析(經濟結構/國際分工地位/主導產業/核心增長動力)

3)?轉型階段的陣痛就類似于“成長的煩惱”

4.?宏觀分析的短期框架(一年以內)

1)?建立高頻監控數據庫,及時捕捉異于中長期趨勢判斷的波動點或拐點。

2)?流動性監控:資金供需/利率波動

3)?需求面監控:信用派生/財政擴張/中觀行業價格及庫存周期、地產銷售、拿地及新開工數據、輔以草根調研

4)?舉例:CPI-PPI/M1-M2

5.?宏觀分析的國情特征

1)?中美宏觀分析的起點不同

2)?從局部均衡到一般均衡

6.?政治經濟學

1)?經濟分析看能力和意愿,政治分析看動機和約束

2)?舉例:政治分析和行業選擇

3)?政策決策背后的權衡取舍:三階段模型

4)?舉例:經濟轉型為何要發展資本市場

7.?宏觀分析的基本工具——經濟指標

1)?主要指標:景氣類/增長類/通貨膨脹類/貨幣信貸類/財政政策類

2)?理解重要數據:PMI/GDP/通貨膨脹/貨幣

3)?報告數據:報告對你的論點有支持作用的細節

8.?預測數據

1)?短期:高頻鏡像法

2)?長期:難點及應秉承的原則

四、宏觀分析的使用路徑

1.?宏觀擇時

1)?時間和空間預測不可兼得;

2)?宏觀是粗線條描述,拐點的確認通常要2-3個月,很多事后看到的宏觀和市場拐點共振,站在拐點時刻并沒有那么強確定性;

3)?宏觀更多的是評估當下所處周期位置、貨幣資金的流動,以及結構上的主要矛盾,對于擇時有幫助,但并不是精確擇時的主要依據;

4)?估值是宏觀資產配置策略中的重要部分。

2.?基于客戶預期投資目標的資產配置實戰

1)?預期投資目標的確認

2)?大類資產配置

3)?“風險平價”策略的應用

4)?組合的動態調整

5)?舉例:以“10年年化20%”為目標構建組合

6)?小結:構建“反脆弱”組合,不漲則已,一漲驚人

五、宏觀分析和大類資產的關系

1.?宏觀分析和債券

1)?債券的分類

2)?債券收益的來源

3)?純債基金的收益來源

4)?國內利率的長期趨勢

5)?當前債市投資小結

2.?宏觀分析和股票

1)?股市走牛的驅動因素

2)?資本市場注冊制改革

3)?如何理解股市當前所處的階段

3.?宏觀分析和房地產

1)?人口周期

2)?城鎮化率

4.?宏觀分析和商品

1)?供需分析

2)?地緣政治

3)?利率/匯率